多米体育财通宏观：二手房销售改善而新房销售仍弱

　　多米体育9月开局，从中观高频数据来看，一方面，终端需求回落，地产销售仍较弱，低基数下9月前7天35城地产销量增速降幅收窄，但两年平均增速降幅走扩，旬度日均成交量环比下降，依然处同期新低；暑假结束，服务消费热度下降，电影票房、地铁客流、酒店入住率和执行航班数均持续两周回落，不过仍在同期高位。另一方面，工业生产有所分化，本周汽车、化工、石油沥青装置开工率均有上行，而样本钢材产量增速下行，六大电厂发电耗煤增速降幅走扩，部分或因水电发力形成补充。

　　从8月的物价数据看，服务消费边际回落后，核心CPI承压，拖累在耐用消费品及房租。耐用消费品方面比如汽车，“金九银十”下，价格战仍在继续。而房租是核心CPI的重要组成部分，且与地产景气度相关。以一线城市为代表的“认房不认贷” 落地一周，地产景气度如何？从数据上看，其二手房销售改善而新房销售仍弱。一方面，9月前7天4个一线城市新房销售面积同比增速降幅走扩，跌幅超四成，两年平均增速下行，环比8月下旬也明显回落；另一方面，深圳、北京二手房成交面积合计同比增速转正，周度环比也有上行。近期城市层面地产放松政策再加力，包括南京、沈阳、大连全面取消限购；天津限购区域调整为市内六区；上海临港新片区对重点人才放宽购房门槛。基于目前的政策效果多米体育，或可期待更进一步的地产优化措施。

　　9月前7天35城地产销量增速降幅收窄，各线级城市销量增速均低位改善，不过主因去年同期基数走低，两年平均增速看，一二线城市降幅走扩，三四线城及各线月下旬销售好转使得上周十大城市商品房库销比下降，但依然处2010年以来同期新高。上周土地成交量缩价升。

　　8月在促消费政策和各地车展的带动下，乘用车零售、批发销量分别为192和223.7万辆多米体育，双双创下2014年以来同期新高，同比增速分别转正至2.5%、6.5%，环比增速分别为8.6%、8.5%。其中豪车零售销量同比增速为9%，高于零售整体。8月汽车经销商库存预警指数降至56.9%。近期上海出台汽车换购补贴政策，各地也积极为“金九银十”造势。本周半钢胎开工率回升至72.2%，创2014年以来同期次高位，仅低于2014年同期。

　　8月纺织服装子行业出口增速普遍回升，针织纱线、服装出口增速降幅分别收窄-6.4%、-12.5%。8月柯桥纺织景气指数下行，其中市场指数回升，而生产指数有所回落，生产指数续创2008年以来同期新低，指向行业需求改善好于供给。本周中国轻纺城成交量有所回升。从价格端看，本周柯桥纺织价格指数上行，原料类价格指数有所回升，328级棉花价格指数均值同步走高。

　　上周票房收入与观影人次双双回落，周票房收入在连续十周突破10亿元后首次回落至10亿元内，录得8.7亿元，环比增速-40.2%，观影人次回落至2120万人次，环比增速-40%。具体影片来看，《孤注一掷》、《奥本海默》和《学爸》三部影片均录得超1亿元周票房收入，其中《孤注一掷》已是第四周蝉联周票房冠军。暑期结束后，酒店住宿消费降温，上周国内酒店平均入住率大幅回落至58.7%，恢复至2019年同期的88.7%，客房平均房价环比增速录得-23.7%。

　　8月挖掘机销量1.3万台，同比增速降幅收窄至-27.5%，环比增速转正。一方面，或因亚运赛事即将召开、基建项目赶工，8月挖掘机内销同比虽维持低位，不过绝对销量环比有所提升；另一方面，海外需求略显疲软，出口销量同比有所走扩。在国内地产趋弱的背景下，8月庞源租赁塔吊吨米利用率为54.2%，较7月有所回落，且续创2018年以来同期新低。

　　本周PTA产业链产品价格多数上涨，其中聚酯切片和涤纶POY有所上行，而PTA较上周持平。生产端延续回暖，本周产业链负荷率普遍上行，其中PTA、聚酯工厂和江浙织机均有上行。本周纯碱开工率走低，而石油沥青装置开工率走高。进入9月需求温和复苏，终端纺织企业冬季订单陆续下达，但并未出现旺季前的热烈情况，本周涤纶POY库存天数升至11.3天。

　　本周钢价螺纹、热板均升，在钢价上行的带动下，吨钢毛利螺纹、热板双双上行。生产端延续转紧，本周样本钢厂钢材产量同比增速降幅走扩至-5.1%，全国钢厂高炉开工率持平为85.4%。随着台风带来的负面影响明显消退，运输条件基本恢复正常，出货速度加快，本周样本钢厂钢材库存由补转去，钢材社会库存延续去化。

　　本周全国水泥市场价格有所回落，环比增速降幅有所收窄多米体育多米体育，水泥企业库容比回升至75.4%。9月上旬，尽管国内水泥市场已进入传统旺季，但下游需求受影响，恢复较为缓慢，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3个百分点。由于水泥市场需求旺季不旺，价格上涨难度较大，底部震荡调整为主。分区域来看，华北、华东、中南和西北地区水泥价格均有下调，东北保持平稳，而西南有所上调。

　　本周全国浮法玻璃均价上升，环比增速由负转正。本周浮法玻璃市场需求局部好转，受原材料价格提涨的带动，拿货情绪受提振，整体交投氛围较前期有所改善。目前家装等订单有所好转，加工企业以按需采购为主，厂家备货积极性稍有提高，刚需补库下，本周浮法玻璃库存降至4104万重箱。

　　本周沙特阿拉伯和俄罗斯宣布将产量削减政策延长至今年12月，上周全美商业原油库存下降，已持续4周大幅下行，供应忧虑下，本周Brent、WTI原油均价延续上行多米体育，Brent原油价格已破90美元/桶，为去年12月以来首次。本周CRB指数上升。一方面，市场担忧油价走高给美国通胀施压，另一方面，美国8月ISM服务业指数意外升至6个月高点，上周初请失业金人数创2月以来新低，美国经济较全球其他国家强劲使得加息预期再度升温，本周美元指数均值上行，周线年以来最长的连涨纪录。

　　全球经济增长势头减弱，但美国经济仍具较强韧性，美元指数强势对金属价格形成压制；美联储可能需要在更长时间里维持基准利率高位，这或遏制经济增长和商品需求。国内地产放松政策目前效果仍待观察，下游需求未有明显回升迹象。本周LME铜、LME铝、COMEX黄金、COMEX银价格均值均下行。本周铜库存升、铝库存降。

　　本周煤炭价格均升，焦煤、动力煤均价双双上行。本周煤炭市场供需出现结构性偏紧。一方面，在安全检查趋严、铁路发运价格倒挂等因素影响下，产地生产及发运节奏偏缓，货源集港效率持续偏低，北方港口货源补充不足；另一方面，煤炭消费旺季已过，下游电厂终端库存高、水电能源替代效应强，下游采购需求一般，本周秦皇岛港煤炭库存微幅回补。

　　本周散运表现尚可，集、油运表现不佳，CCFI指数转降，此前已连续四周上行，BDI指数有所回升，BDTI指数已是第四周延续回落。9月前3天货运量同比增速普遍下行，重点港口集装箱吞吐量和货物吞吐量同比增速均由升转降，而铁路货运量同比增速延续下行。本周公路物流运价指数上行，整车货运流量指数回升，主要快递企业分拨中心吞吐量指数均值与公共物流园吞吐量指数均值延续上行。

　　本周全国23城地铁客运量延续下行，四大一线城市地铁客运量同步回落。随着暑运临近尾声，叠加周内华南地区受台风天气影响，出行需求延续回降，本周广州、深圳地铁客运量恢复至2019年同期的86%、120.5%，恢复程度较上周明显回落。本周我国执行国内航班架次数延续回落，但同比增速有所上行；国际航班架次数也有所回落，同比增速同步下行。

　　本周六大发电集团日均耗煤量下行，持续四周回落，目前低于过去两年同期水平，高于2019和2020年同期。9月前8天六大发电集团日均耗煤增速降幅走扩至-10.9%，一是高温渐退，二是沿海福建、广东受台风扰动，三是水电同比明显增长，缓解火电压力。本周三峡出库量回落，同比增速放缓至65.9%。本周六大发电集团煤炭库存回补，升至年内新高。

　　文中报告节选自财通证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。